資本資産 價格決定의 消費基低模型은 자본시장의 성질들을 깊이 있게 반영 한 모형이지만 이 모형을 정립하는데 사용된 효용함수의 형태가 주어지지 않고 있다. 이 효용함수의 형태는 실증분석을 통하여 결정되어야 한다. 이 논문에서는 소비기저모형에 사용될 수 있는 效用函數로서 期待效用函數, 貨幣效用函數와 非期待效用模型을 상정하고 우리나라의 데이타를 사용하여 이 중 어느 函數가 우리나라의 투자활동과 자산의 가격결정에 적합한가를 실증적으로 분석하였다. 그 결과 상대적 위험기피계수는 대략 4이고, 주관적 할인율이 0.8정도이며 消費基低模型을 정당화시키는 效用函數는 非期待 模型임이 발견되었다.